28.04.2009

Снижение инфляции – надолго ли?

На прошлой неделе премьер В. Путин заявил о начавшемся снижении инфляции. Понашим оценкам, прирост цен к апрелю прошлого года действительно может снизитьсяприблизительно до 13,5%, что на 0,4 п.п. меньше мартовского показателя. Темпы ростацен на продовольствие снижаются, на услуги - стабилизировались, и, кажется, должныпойти на убыль, а на непродовольственные товары достигли 10%, но похожий всплескбыл летом прошлого года, после чего они благополучно замедлились. В целомполучается довольно позитивная картина…

Динамика инфляции и ее компонент(в годовом выражении)

Источники: Росстат, расчеты Центра развития

Однако если разложить инфляцию на немного другие составляющие, с выделениембазовой и небазовой инфляции4, то картина получится более настораживающая.Так, начиная с ноября прошлого года темпы роста БИПЦ устойчиво превышают темпыинфляции, и уже практически достигли отметки в 15%. Учитывая существенный весбазовой инфляции (в шесть раз выше ее небазовой части), торможение ИПЦ до уровня13% возможно только при сокращении темпов роста небазовой составляющей доуровня 10% г/г, что само по себе интересно, поскольку будет является рекорднонизким показателем (такого не было с 2004 г.).

За счет чего же достигнуто снижение инфляции по итогам апреля? Во-первых,циклическая динамика плодоовощных цен в годовом выражении составила всего 2,6%и отражает эффект базы (до мая 2008 года вся продовольственная продукция дорожалапод влиянием роста мировых цен). Вероятно, после исчерпания эффекта базы ростэтого индекса возобновится. Во-вторых, цены на бензин упали на 8% с начала года.Учитывая, что спрос на бензин малоэластичен, наблюдавшееся снижение цен (-23% савгустовского пика) можно объяснить исключительно правительственным давлением исокращением экспортных возможностей у нефтяников.

Что касается регулируемых тарифов, то Правительство оказывается в сложнойситуации – с одной стороны необходимо их повышать для выполнения инвестиционныхпрограмм естественных монополий, с другой – удерживать цены от роста. С каждойотраслью здесь все решается в индивидуальном порядке. Так, в электроэнергетикетарифы выросли на 25% с начала года в связи с необходимостью выполненияинвестиционной программы. Но это, похоже, исключение. Динамика тарифов в другихотраслях с начала года находится ниже среднего уровня – тарифы на газ увеличилисьвсего на 9%, на услуги РЖД всего на 2%. Недавнее заявление РЖД, что летомпланируется отменить сезонный коэффициент 1,2 (впервые), лишь подтверждаетгипотезу, что в случае с РЖД Правительство делает выбор в пользу сдерживанияинфляции. В случае с Газпромом, также вероятно решение вопроса подобным образом,так как у Газпрома все эти годы был существенный «жирок» в виде огромныхкоммерческих затрат, а мировые цены на газ снизятся только ближе к лету.

Динамика базовой инфляции и ее компонент(в годовом выражении)

Источники: Росстат, расчеты Центра развития

Что же касается динамики базовой инфляции и ее компонент, то здесь ситуациявыглядит довольно пессимистично и можно говорить о том, что рост цен в экономикеускоряется, несмотря на административные усилия Правительства5. Темп роста цен науслуги стабилизировался на очень высоком уровне (более 15%), рост ценпродовольственных товаров замедляется, но преимущественно под влиянием эффектабазы (смотри выше), и также остается существенно выше отметки в 15%. Единственнойкомпонентой, которая растет медленнее 15% в годовом выражении, являются цены нанепродовольственные товары. Но с января они начали ощущать влияние девальвации,за 3 месяца продемонстрировали существенное ускорение с 8% до 12% - и, судя поинерционности этой компоненты, стабилизируются еще не скоро.

Материал подготовлен Центром Развития

Версия для печати