11.12.2025 | Марина Войтенко

Макротренды: октябрьские итоги и ноябрьские ожидания

Данные Росстата за октябрь-2025 позволили Минэкономразвития оценить прирост ВВП в середине осени в 1,6% г/г после 0,9% г/г в сентябре, с исключением сезонного фактора – на 1,1% м/м после 0,5% м/м. Основные причины – подскок выпуска в обрабатывающей промышленности и всплеск частного спроса. По итогам 10 месяцев, подсчитали в министерстве, годовой темп ВВП сохранился на сентябрьском уровне +1% г/г. Опережающие показатели деловой активности в ноябре, тем не менее, вновь зафиксировали продолжение текущего замедления экономики, впрочем, при улучшении ожиданий будущего выпуска и спроса. При этом, однако, экспертные версии прогнозов роста ВВП-2025 и в 2026 году корректируются несколько вниз. В этих обстоятельствах регуляторам в дополнение к интенсивной координации действий в монетарной и бюджетной сферах предстоит активизировать усилия на треке структурных реформ для повышения комфортности условий ведения бизнеса.

Выпуск продукции и услуг по базовым видам экономической деятельности в России в октябре 2025 года вырос на 2,9% в годовом выражении после повышения на 0,8% в сентябре, на 0,4% в августе, на 0,2% в июле, 1,3% в июне, на 0,5% в мае, 1,9% в апреле, на 0,5% в марте, на 0,1% в феврале и на 2,1% в январе. За январь-октябрь 2025 года показатель вырос на 1,1% к аналогичному периоду 2024 года.

Индекс промышленного производства в октябре 2025 года вырос на 3,1% г/г после +0,3% г/г в сентябре. С исключением сезонного фактора выпуск увеличился на 3,0% м/м. Темпы роста выпуска в промышленности выросли как за счёт улучшения динамики в добывающем секторе, так и в обрабатывающем. По итогам 10 месяцев 2025 года рост промышленности в целом составил 1,0% г/г.

Выпуск обрабатывающей промышленности в октябре увеличился на 4,5% г/г после +0,4% г/г в сентябре. С исключением сезонного фактора – на 4,5% м/м. В целом за 10 месяцев 2025 года рост обрабатывающего сектора составил 3,1% г/г.

В добывающем секторе в октябре наблюдался рост на 1,3% г/г после +0,2% г/г месяцем ранее. С исключением сезонного фактора – рост на 0,9% м/м. За 10 месяцев 2025 года динамика выпуска в добывающем секторе в целом составила минус 1,7% г/г.

Динамика выпуска других базовых видов деятельности оставалась неоднородной.

· Грузоперевозки в октябре-2025 выросли на 2,7% г/г после снижения на 0,2% г/г в сентябре (за январь-октябрь – снижение на 0,4% г/г).

· Оборот розничной торговли в октябре в годовом выражении повысился на 4,8% г/г после роста на 1,8% г/г в сентябре (за январь-октябрь – рост на 2,4% г/г). Оптовая торговля в сентябре снизилась на 2,5% г/г после роста на 2,0% г/г в сентябре (за январь-октябрь – снижение на 3,0% г/г).

· Продукции сельского хозяйства произведено в октябре 2025 года на 7,0% больше, чем годом ранее, после роста на 4,2% в сентябре (за январь-октябрь – рост на 2,8% г/г).

· Объем работ, выполненных по виду деятельности «строительство», в октябре вырос на 2,3% г/г после роста на 0,2% г/г в сентябре (за январь-октябрь – рост на 3,0% г/г).

Потребительская активность в октябре ускорилась. Суммарный оборот розничной торговли, общественного питания и платных услуг населению вырос на 4,8% г/г после +2,6% г/г в сентябре. В целом рост потребительской активности за 10 месяцев 2025 года составил 2,7% г/г.

Динамика потребления в октябре было поддержана низкой безработицей, составившей 2,2% рабочей силы (также как в сентябре и в среднем за 10 месяцев текущего года) и темпами роста зарплат. В сентябре (по последним оперативным данным) они ускорились: номинальная заработная плата выросла на 13,1% г/г против +12,2% г/г в августе и составила 96 182 рубля, реальная – на 4,7% г/г против +3,8% г/г. За 9 месяцев 2025 года рост номинальной заработной платы составил +14,3% г/г, реальной – +4,5% г/г.

Примечательны и структурные особенности оживления потребления (в октябре +1,3% м/м с сезонной очисткой). Торговая розница прибавила 4,8% г/г после 1,8% г/г месяцем ранее, причем в основном за счет промтоварного сегмента – +6,8% г/г после +2,5%. г/г в сентябре.

Розничная торговля пищевыми продуктами продемонстрировала двукратное ускорение – с +1,2% г/г в сентябре до +2,8% г/г. Но тут стоит отметить высокие темпы роста в «смежном» сегменте – оборот общественного питания продолжает ускоряться последние месяцы – в октябре до +11,2% г/г после +10,3% г/г в сентябре. Видимо, тренд на потребление готовой еды закрепился окончательно вкупе со стремлением на оптимизацию трат из личных бюджетов.

Так, по данным «Чек Индекса», в целом по России в январе-октябре 2025 года в ресторанах и барах зафиксировано на 1% меньше покупок, в кафе и столовых – на 1% больше, а в сегменте фастфуда обнаружился рост показателя на уровне 7%.

В промтоварном сегменте проявились явные признаки адаптации к растущим ценам. Изменение структуры спроса заметно, прежде всего, в fashion-ритейле.

Одним из основных последствий скачкообразного роста цен на одежду и обувь в 2022–2024 годы стало сокращение среднего сегмента. По оценке Fashion Consulting Group (FCG), его доля на рынке сократилась с 30-35% в 2020 году до 15-17% в 2025-ом. Снижение темпов роста реальных доходов и стабильно высокий уровень инфляционных ожиданий заставляют покупателей все чаще выбирать массмаркет, а бренды из-за высоких закупочных и производственных издержек, наоборот, поднимают цены и фактически уходят из среднего сегмента в bridge, который иначе называют «доступный премиум». То есть покупатели либо экономят, либо готовы доплачивать, если они уверены в адекватности соотношения цена / качество товара, а средний сегмент интересует их все меньше.

Сильный всплеск спроса в октябре произошел на авторынке. По данным «Автостата», продажи новых автомобилей подскочили на 35% относительно сентября, до 165,7 тыс. штук. Очевидно, что ажиотаж был связан в первую очередь с анонсированным Минпромторгом пересмотром правил расчета утилизационного сбора. Однако ноябрь был отмечен заметным охлаждением – минус 22,8% м/м (до 127,92 тыс. штук).

Во втором полугодии-2025 остается стабильным с увеличением темпов роста спрос на платные услуги населению. В октябре он вырос на 3,4% г/г, как и месяцем ранее. За 10 месяцев – на 2,6% г/г. При этом объемы ряда услуг расширяются опережающими темпами 4,8-8,6% г/г. В их числе в октябре были: разнообразные ремонты, телекоммуникационные, туристские (в том числе размещение), медицинские услуги, а также фитнес-сфера и индустрия красоты.

В целом в ближайшие месяцы динамика потребительского спроса обещает оставаться неоднородной. Инфляционные ожидания населения растут (в ноябре – до 13,3% с 12,6% в середине осени) при практически сохранении статус-кво в потребительских настроениях в ноябре соответствующий индекс составил 102,6 пункта – +0,4 п. м/м; -1,4 п. г/г), а впереди повышение фискального бремени (повышение НДС, таможенных платежей) вкупе с ожиданиями ослабления рубля, что означает удорожание товаров и услуг. Так что в конце 2025 года можно будет наблюдать продолжение всплеска потребительской активности, а в первые месяцы 2026-го россияне, скорее всего, проявят сдержанность в расходах собственного бюджета. Но и сложившиеся тренды в потреблении (например, такие как путешествия, взвешенная оценка соотношения «цена-качество», забота о здоровье и т. п.) прочно закрепились. Видимо, предстоит наблюдать дальнейшие подвижки в рационализации потребления и оптимизации трат.

Изменения опережающих показателей деловой активности в ноябре неоднородны. С одной стороны, они указывают на ее положительную динамику. Например, индикатор бизнес-климата (ИБК) Банка России (опрошено 10,7 тыс. нефинансовых предприятий во всех базовых видах экономической деятельности) подрос до 3,4 пункта после 2,3 пункта в октябре. Сводный индекс деловой среды РСПП в конце осени после октябрьского годового минимума в 44,3 пункта вернулся к 46,6 пункта – сентябрьскому значению. Доля респондентов, считающих, что состояние делового климата в ноябре ухудшилось, составила 27,7 пункта против 31,3 пункта в октябре.

С приведенными данными в целом корреспондируют и другие оценки. Так, PMI в обработке, по версии S&P Global, в ноябре-2025 составил 48,3 пункта, прибавив к октябрьскому значению 0,3 пункта. PMI сферы услуг вновь, как и в октябре, не показал спада, прибавив 0,5 пункта до 52,2 пункта. Сводный индекс объемов производства (обработка + услуги) составил 50,1 пункта, практически оставшись на уровне октября – 50,2 пункта.

В то же время полученные в ходе опросов бизнеса оценки текущих спроса и выпуска и их будущего состояния сильно неоднородны. Причем прирост оптимизма основан на повышении ценовых ожиданий нередко до максимума за текущий год. Примечательно также уменьшение числа оценок, что дефицит занятости остается критическим. Так, по ходу ноябрьского опроса предпринимателей ИНП РАН доля оценки спроса как «нормального» упала до 34% – до минимума со времен кризиса 2008-2009 годов. О дефиците кадров заявили14% респондентов против 48% в начале 2024 года.

Неоднородность перемен в деловой активности отразилась и в индексе предпринимательской уверенности Росстата (на основе обследования 5,1 тыс. промпредприятий, не относящихся к малому бизнесу). В добыче он вырос на 0,4 п. п. до минус 1,7%, в обработке просел на 0,6 п. п., составив минус 1,8%. В добывающих производствах в ноябре число респондентов, определяющих текущую ситуацию как благоприятную, снизилось с минус 1,3% до минус 1,5%, в обрабатывающих – повысилось с 6,1% до 6,3%. Ожидания благоприятных перспектив на горизонте 6 месяцев в добыче снизилось, в обработке осталось на уровне октября. Выборка респондентов, ожидающих повышения цен в ближайшие 3 месяца, превышает количество настроенных на их снижение в добыче на 0,3%, в обрабатывающей промышленности – на 18,1%.

Для перспектив деловой активности решающее значение имеют мотивации к инвестициям и их текущая динамика. Складывающаяся здесь ситуация формирует значимые риски для экономического роста. По данным Росстата, налицо замедление темпов вложений в основной капитал. В третьем квартале 2025 года они снизились на 3,1% г/г, во втором рост насчитывал 1,5% г/г, в январе-марте – 8,7% г/г.

В целом за январь-сентябрь 2025 года Росстат оценил рост инвестиций в основной капитал по сравнению с январем-сентябрем 2024 года в 0,5%. В номинальном выражении объем инвестиций в этом периоде составил 26 трлн 345,6 млрд рублей (в том числе в третьем квартале – 10 трлн 303,4 млрд рублей, во втором – 9 трлн 052,7 млрд рублей, в первом – 6 трлн 989,5 млрд рублей).

На динамике капвложений сказывается дефицит предложения инвесттоваров. С импортом из дружественных стран сложно при укрепляющемся рубле. Отечественных же нередко на рынке попросту нет. В ноябрьском опросе ИНП РАН на отсутствие необходимого им отечественного оборудования и сырья указали 52% респондентов, претензии к качеству имеющегося были у 28%, объемам его предложения – у 18%, к ценам – лишь у 2%. Общий итог всех ноябрьских опросов бизнесе – инвестпланы компаний в четвертом квартале стали сдержаннее, чем в июне-сентябре. Динамика капвложений-2025 может оказаться несколько ниже прогноза Минэкономразвития в 1,7% г/г.

Официальные прогнозы роста ВВП-2025 не превышают 1%, в Центробанке даже допускают интервал 0,5-1,0%. В него укладываются экспертные версии и оценки международных организаций: ЦМАКП – 0,8-0,9%, консенсус-прогноз «Интерфакса» – столько же, Альфа-банк – 0,7%, Результат может быть несколько скорректирован как вверх, так и вниз в зависимости от темпов переноса уже в декабре во внутренние цены повышения НДС, увеличения издержек и влияния инфляционного давления на предновогоднее потребительское ралли, оказавшись в диапазоне 0,8-1,2%. Примечательны и текущие корректировки ожиданий темпа ВВП-2026. По большей части они ниже прогноза Минэкономразвития в 1,3% и ближе к середине прогнозной «вилки» центральных банкиров в 0,5-1,5% (в ОЭСР предполагают 0,5%). Приближение к верхнему порогу, а в оптимистических сценариях его некоторое превышение, решающим образом будет зависеть от баланса предложения и спроса, замедления годовой инфляции минимум до 4,5-5,0% и роста инвестиций на 2-3% г/г.

Важно, чтобы эти условия стали целевыми ориентирами для регуляторов в 2026 году, а их улучшение – в среднесрочной перспективе. В основе этого утвержденные правительством План структурных изменений до 2030 года, в основу которого положено развитие экономики предложения, и Национальная модель целевых условий ведения бизнеса. Реализация их дорожных карт по сути означает разворот государства к ускорению большей комплексности структурных реформ, которые, дополняя регулятивные меры в денежно-кредитной и бюджетной сферах, способны повысить эффективность экономической политики.

Марина Войтенко — экономический обозреватель

Версия для печати