05.11.2026 | Никита Масленников

Умеренная макродинамика с неоднородными трендами

По оценке Минэкономразвития, за январь – сентябрь ВВП РФ увеличился на 0,6% г/г. Этот накопленный темп сохраняется третий месяц подряд. В третьем квартале в целом экономический рост также насчитывает 0,6%. Впрочем, в сравнении с августовскими 0,8% г/г сентябрьский результат оказался слабее – 0,5% в годовом выражении.

На улучшение ситуации в обработке наложились спад в агросекторе и продолжение снижения показателей в добыче и оптовой торговле. Потребительская активность в первый месяц осени была выше, чем в конце лета. Октябрьские данные, однако, указывают на признаки ее замедления. Опросы фиксируют улучшение оценок бизнесом состояния делового климата, одновременно констатируя ограничения текущего спроса.

Выпуск продукции и услуг по базовым видам экономической деятельности в России в сентябре 2026 года вырос на 0,7% в годовом выражении после роста на 0,9% в августе, на 0,8% в июле, 1,9% в июне, снижения на 0,5% в мае, роста на 1,2% в апреле, на 1,6% в марте, снижения на 2,4% в феврале и сокращения на 3,0% в январе, сообщила Федеральная служба госстатистики (Росстат). За январь-сентябрь 2026 года выпуск по базовым видам деятельности вырос на 0,2% в годовом сравнении при выраженной неоднородности траекторий ее слагаемых.

Промпроизводство в РФ в сентябре 2026 года выросло на 1,8% в годовом выражении после снижения на 0,6% в августе (за январь-сентябрь рост на 0,2%). С устранением сезонного и календарного факторов промвыпуск подрос на 1,1 месяц к месяцу после сокращения на 0,3% месяц к месяцу в августе.

Выпуск обрабатывающей промышленности в сентябре увеличился на +5,6% г/г после -0,5% г/г в августе. В целом за 9 месяцев 2026 года рост обрабатывающего сектора составил +1,0% г/г (за 3 квартал 2026 года +2,5% г/г). Добывающий сектор в сентябре показал динамику на уровне -4,1% г/г после -1,3% г/г месяцем ранее. По итогам 9 месяцев 2026 года в целом выпуск в добывающем секторе составил -1,3% г/г (за 3 квартал -2,7% г/г).

Грузоперевозки увеличились в сентябре на 2,2% в годовом сравнении после роста на 4,2% в августе (за январь-сентябрь рост на 0,4%). Оборот розничной торговли в сентябре в годовом выражении повысился на 3,9% после роста на 3,3% в августе (за январь-сентябрь рост на 5,0%). Оптовая торговля в сентябре снизилась на 1,9% после сокращения на 0,5% в августе (за январь-сентябрь рост на 0,4%).

Падение в сельском хозяйстве в сентябре составило 12,3% в годовом выражении после роста на 6,6% в августе (за январь-сентябрь - снижение на 2,6%). Объем работ, выполненных по виду деятельности «строительство», в сентябре вырос на 2,6% после роста на 2,7% в августе (за январь-сентябрь снижение на 2,1% из-за провала в начале года).

В сентябре продолжился рост потребительской активности. Суммарный оборот розничной торговли, платных услуг населению и общественного питания в сентябре вырос на +3,6% г/г в реальном выражении после +2,9% г/г в августе. По итогам 9 месяцев 2026 года рост потребительской активности составил +4,4% г/г (за 3 квартал 2026 года +3,7% г/г).

По оценке Росстата, оборот торговой розницы в сентябре-2026 вырос г/г на 3,9% после 3,3% г/г месяцем ранее. В январе-сентябре оборот розницы в РФ повысился на 5%. Оборот розничной торговли пищевыми продуктами, включая напитки, и табачными изделиями стал в сентябре больше на 3,7% в годовом выражении. Оборот непродовольственной розницы повысился на 4,1%. По итогам сентября в структуре оборота розничной торговли удельный вес продовольственных товаров оказался на уровне 45,4%, непродовольственных - 54,6% (в сентябре 2025 г. - 45,9% и 54,1% соответственно).

Рост потребительской активности фиксировался и в других сегментах рынка. Объём платных услуг населению в сентябре вырос на +1,9% г/г после +1,4% г/г месяцем ранее. За 9 месяцев 2026 года показатель увеличился на +2,3% г/г (за 3 квартал 2026 года +1,8% г/г). Рост оборота общественного питания в сентябре составил +6,9% г/г после +3,4% г/г в августе. За 9 месяцев 2026 года оборот увеличился на +6,0% г/г (за 3 квартал 2026 года +5,2% г/г).

Оперативные индикаторы фиксировали в первый месяц осени замедление роста спроса на непродовольственные товары при одновременном увеличении трат в сегменте продуктов питания, напитков, кондитерских изделий и т.п. Темп расходов на услуги и общепит при этом уступил среднегодовым показателям 2021-2025 годов. Трафик торговых центров в январе – сентябре г/г сократился на 2,8%. На рынок давят стремление граждан включать «режим экономии», ощутимый прирост онлайн-торговли, перебои в поставках и работе ТЦ в связи с ситуацией на топливном рынке. Не исключено, что ноябрьские распродажи могут оказаться лишь локальным всплеском посещаемости, который вряд ли приведет к развороту тренда.

В октябре замеры потребительских расходов показывают их замедление. По данным СберИндекса, в последнюю полную неделю сентября они выросли г/г на 2,2%. В середине осени недельная динамика укладывалась в интервал -0,03% - +0,3% г/г.

Поддержку спросу оказали динамика заработных плат и реальных располагаемых доходов, а также низкий уровень безработицы (2,2% в среднем за 9 месяцев, так же, как и в сентябре). Рост заработных плат в августе 2026 года (по последним оперативным данным) остаётся на высоком уровне: номинальная заработная плата увеличилась на +9,8% г/г против +9,5% г/г в июле и составила 103 014 рублей, реальная – на +3,3% г/г, как и в прошлом месяце. За 8 месяцев 2026 года номинальная заработная плата выросла на +12,0% г/г и составила 108 580 рублей, реальная – на +5,8% г/г.

Рост реальных денежных доходов по итогам 3 квартала 2026 года составил +2,5% г/г после +2,9% г/г во 2 квартале 2026 года (за 9 месяцев 2026 года +2,5% г/г). Реальные располагаемые доходы выросли на +3,4% г/г после +3,0% г/г кварталом ранее (за 9 месяцев 2026 года +3,0% г/г).

Вместе с тем, перспективы траектории потребительской активности остаются неоднозначными. Инфляция по итогам года, по большинству прогнозов, превысит 7%, что способно подогреть потребление домохозяйств, особенно в традиционный сезон его подрастания в ноябре-декабре. В то же время темпы роста реальных зарплат замедляются: в июле 3,4%, в мае 4,5%, в апреле 5,1%, в марте 8,1%, в феврале и январе – по 8,6%.

Примечательно также, что, по оценке Банка России, в сентябре темп прироста входящих финпотоков в отрасли потребительского спроса к среднему показателю второго квартала составил 3,8% после 6,4% в августе. Это может оказаться сигналом о последующем плавном замедлении потребительской активности.

Октябрьская динамика остается неоднородной с примерно равной вероятностью последующих траекторий. Первая из них – продолжение тренда на постепенное замедление потребительской активности при условии притормаживания зарплатных темпов по мере нормализации положения на рынке рабочей силы и их сближения с динамикой производительности труда. Вторая – возобновление роста потребительского спроса вследствие повышения инфляции и ее ожиданий. Для 2026 года «моментом истины» станут покупательские мотивации в ноябре – декабре в рамках традиционной предновогодней активизации потребителей.

На среднесрочном же горизонте прогнозы склонны делать предпочтения в пользу первого варианта. При этом реальная картина, скорее всего, будет отличаться от текущих предположений, отражая значимые изменения в структуре потребительского спроса.

Между тем, складывающиеся на основе опросов опережающие показатели деловой активности в октябре демонстрируют некоторое улучшение настроений бизнеса. Об определенном оживлении деловой активности в начале четвертого квартала говорит и индекс бизнес-климата ЦБ РФ (рассчитывается на основе опросов около 15 тысяч предприятий во всех базовых видах экономической деятельности). В октябре он поднялся в область положительных значений, до 1,2 п. после -2,3 п. месяцем ранее.

С оценками ЦБ РФ корреспондирует динамика индекса предпринимательской уверенности Росстата: в добыче он сохранился на уровне сентября (-5,4%), в обработке вырос на 0,2 п.п. (до -0,2%) в связи с улучшением оценок спроса на продукцию и планов выпуска на 3 месяца вперед. В добыче в оценке текущей ситуации и перспектив ее изменения в ближайшие 6 месяцев пессимистов больше, чем оптимистов, на 6,2% и 1,1% соответственно. В обработке в трактовке текущей ситуации пессимистов больше на 2,8%, но в ожиданиях ее перемен на шестимесячном горизонте оптимистов больше на 16,8%.

После снижения оценок инвестактивности в III квартале по сравнению с апрелем-июнем (-0,1 п.) в IV квартале они улучшились до 1,8 п. во многом в связи с ростом восстановительных и ремонтных расходов крупных компаний. Нелишне заметить, что в сентябре отставание от уровня второго квартала финпотоков, входящих в отрасли инвестиционного спроса, сократилось до -3,1% после -6,8% в августе.

Значимым фактором поддержки позитивных перемен в инвестдинамике может стать преодоление отставания сальдированной прибыли предприятий от уровня прошлого года: в январе-июле оно насчитывало 15,7%, в январе-августе сократилось до 11%.

Состояние макродинамики-2027 во многом будет определяться тем, каким оно сложится в конце текущего года. Прогнозные ожидания-2026 предполагают умеренный рост: у ЦБ РФ – 0,5-1,0%, у Минэкономразвития и участников октябрьского макроэкономического опроса Банка России – 0,6%, у ЦМАКП – 0,5-0,9%, у ИНП РАН – 0,7%, у МВФ – 0,9%.

Выход в ближайшие два-три года на повышательную траекторию макродинамики, позволяющую в ходе структурных трансформаций российской экономики увеличить потенциальный выпуск до темпа общемирового ВВП, предполагает выполнение нескольких условий.

Годовая инфляция должна находиться около 4%-ной цели, что позволит Банку России выйти на нейтральный уровень ключевой ставки в 8-9%, необходимой для уверенного развертывания нового инвестиционного цикла. Это труднодостижимо без консолидации бюджета с переходом к его нулевому первичному структурному балансу и сдерживания роста госдолга, «забирающего» у экономики потенциальный инвестресурс. Такая координация действий денежных и финансовых властей и повышение ее эффективности способны создать общую регуляторную рамку для принятия целевых мер структурной повестки, повышающих комфортность условий ведения бизнеса.

Последние примеры такого рода – нацплан внедрения ИИ и решение о докапитализации Фонда развития промышленности на 204 млрд руб. с последующим превращением в паевой инвестфонд под управлением ВЭБ.РФ. Подобных решений, причем увязанных в единый системный блок, должно быть, конечно, много больше.

Никита Масленников — экономический обозреватель

Версия для печати