09.04.2026 | Марина Войтенко

Макротренды указывают на вероятность квартального спада

По оценке Минэкономразвития России, в феврале 2026 года темпы ВВП составили минус 1,5% г/г после минус 2,1% г/г в январе.

Динамика экономики второй месяц подряд в значительной степени обусловлена календарным фактором – в феврале 2026 года было на 1 рабочий день меньше, чем в феврале-2025 (в январе 2026-го было на 2 рабочих дня меньше, чем в январе 2025-го). С исключением сезонного фактора показатель сохранился на уровне января-2026 (0,0 м/м). За 2 месяца с начала года он сократился на 1,8% г/г.

В феврале макродинамика замедлялась менее интенсивно, чем месяцем ранее, но ситуацию с продолжительностью наблюдаемого охлаждения и вектором движения экономики в 2026 году в целом не прояснила. Возможно, текущая понижательная траектория будет скорректирована повышением деловой активности в следующих кварталах. Тем не менее неопределенность сохраняется, к тому же к ней добавляется усиление рисков для глобального хозяйства вследствие конфликта на Ближнем Востоке.

По оценке Росстата, выпуск продукции и услуг по базовым видам экономической деятельности в России в феврале-2026 снизился на 2,5% в годовом выражении после сокращения на 3,2% г/г в январе. За 2 месяца отставание насчитывает 2,8% г/г. Индекс промышленного производства в феврале 2026 года составил минус 0,9% г/г после -0,8% г/г в январе. С исключением сезонного фактора выпуск увеличился на 0,3% м/м.

· Обрабатывающая промышленность в феврале показала динамику выпускав минус 2,8% г/г после -3,0% г/г в январе. С исключением сезонного фактора рост на 0,7% м/м.

· В добывающем секторе в феврале отмечался рост выпуска на +0,9% г/г после роста +0,5% г/г месяцем ранее. С исключением сезонного фактора -0,4% м/м.

Динамика выпуска по другим базовым видам экономической деятельности в феврале также оставалась на нисходящей траектории.

Грузоперевозки снизились в феврале-2026 на 1,6% г/г после падения на 5,8% г/г в январе (за январь-февраль снижение на 3,7% г/г).

Оборот розничной торговли в феврале в годовом выражении повысился на 0,3% после роста на 0,7% в январе (за январь-февраль рост на 0,5%). Оптовая торговля в феврале снизилась на 4,4% после падения на 11,3% в предыдущий месяц (за январь-февраль снижение на 7,8%).

Продукции сельского хозяйства произведено в феврале 2026 года на 0,4% больше, чем годом ранее, после роста на 1,1% в январе (за январь-февраль рост на 0,7% г/г).

Объем работ, выполненных по виду деятельности «строительство», в феврале упал на 14,0% г/г после падения на 16,0% г/г в январе (за январь-февраль сокращение на 14,9% г/г).

Охлаждение макродинамики отразилось замедлением темпов расширения потребительского спроса. Суммарный оборот розничной торговли, общественного питания и платных услуг населению в феврале вырос на +1,2% г/г в реальном выражении после +1,9% г/г месяцем ранее. Практически январский темп в феврале сохранили лишь платные услуги населению, приросты торговой розницы и общепита сократились почти вдвое.

Причем такое сжатие спроса вовсе не означает полного отказа домохозяйств от ряда товаров, а является, скорее, усилением прагматизма в потреблении при максимальном желании не изменить сложившуюся к настоящему времени его структуру. Так, оборот общепита в феврале тоже несколько снизил темпы – с 8,7% г/г за прошлый год в целом до 6,8% г/г в феврале 2026-го, что лишь подтверждает сохранение тренда на потребление готовой еды, а не готовки дома.

В непродовольственном секторе значимой частью рынка становится сегмент восстановленной техники. По оценке «М.видео», в этой сети в 2025 году продажи восстановленных ноутбуков, то есть тех устройств, которые были в использовании, но им заменили аккумуляторы, обновили программное обеспечение и перепрошили, выросли в натуральном выражении на 71% г/г и на 38% г/г в денежном. Тенденцию подтверждают и в «Авито», где реализация устройств в состоянии «как новые» в штучном выражении прибавила 11% за тот же период. Причем покупатели рассматривают такие устройства не только с целью экономии, а еще и как возможность приобретения техники премиальных брендов по более доступной стоимости – наибольшим спросом у потребителей пользуются восстановленные ноутбуки Apple, Huawei и Honor, особенно если ритейлер обеспечивает «адекватные» гарантии качества и высокий уровень сервиса.

Потребительская активность по-прежнему поддерживается низкой безработицей (в феврале она вновь опустилась до 2,1%, потеряв к январю 0,1 п. п.) и динамикой зарплат. По последним оперативным данным за январь-2026, номинальная заработная плата выросла на 15,1% г/г (+8,1% г/г в декабре 2025 года) и составила 103 612 рублей, реальная – на 8,6% г/г (+2,4% г/г в декабре-2025).

В дальнейшем зарплатные темпы, видимо, будут притормаживать. На высокую вероятность этого указывают выводы исследования группы компаний Б1 (бывшее российское подразделение EY): повышение зарплаты в 2026 году в среднем может составить 8%, при этом около 15% опрошенных бизнесов планируют оптимизацию численности занятых.

Замедлению спроса, очевидно, будет способствовать усиление сберегательных настроений. Согласно мониторингу Института психологии (ИП) РАН, Доля тех, кто расходует весь свой доход снизилась с 30% в 2024 году, до 19,8% в 2025-ом и до 17% в феврале-2026. Доля считающих, что сейчас лучшее время сберегать (35.2%) превосходит число тех, кто полагает, что сейчас лучше тратить (32,7%) или не определился (32,1%).

Среди респондентов «инФОМ» в марте-2026 доля тех, кто предпочитает тратить, составила 29,3% (+0,6 п.п. м/м; -0,9 п. п. г/г). Доля же, предпочитающих откладывать свободные деньги, а не тратить их на покупку дорогостоящих товаров оказалась выше выборки ИП РАН – 51,2%.

Весна не принесла значимого потепления потребительских настроений. Рассчитываемый «инФОМ» для ЦБ РФ соответствующий индекс в марте-2026 составил 98,2 пункта (+0,5 пункта м/м; -10,8 пункта г/г). Не исключено, что на близком к тому ровне потребительская активность может остаться до лета.

Опережающие показатели деловой активности в марте констатируют продолжение «макропохолодания». PMI обрабатывающих отраслей (по версии S&P Global) опустился до 48,3 пункта после 49,5 пункта в феврале. PMI в сфере услуг – до 49,5 пункта после 51,3 пункта (это первое за последние 6 месяцев снижение выпуска в секторе – прим. авт.). В итоге мартовский сводный индекс производства (обработка + услуги) составил 48,8 пункта после 50,8 пункта месяцем ранее, явно указывая на спад.

Этот тренд подтверждает и движение вниз сводного индекса деловой среды РСПП до минимума за последние 12 месяцев в 43,8 пункта (45,5 пункта в феврале). Основной вклад в снижение индекса в марте внесло ухудшение личных оценок предпринимателей: измеряющий их индикатор сократился сразу на 6 пунктов, до 32,2 пункта. Этот показатель – самый инерционный: как отмечают в РСПП, такие оценки отражают субъективную реакцию респондентов на ситуацию в экономике. В марте 43,6% опрошенных заявили, что за месяц состояние делового климата в стране стало хуже. В феврале доля негативных ответов была заметно ниже – 33,6%.

Индекс предпринимательской уверенности Росстата в марте менялся разнонаправленно. В добыче он вырос на 2 п. п. до минус 5,6%, почти вдвое отыграв (на растущем внешнем спросе на нефть) февральское снижение на 1,1 п. п. В обработке – понизился на 1,0 п. п., вдесятеро перекрыв сокращение месяцем ранее, до минус 0,9%.

В то же время наиболее представительный по опросной выборке (на основе опросов ЦБ РФ 12,7 тыс. нефинансовых предприятий всех базовых отраслей), индикатор бизнес-климата (ИБК) в марте снизился до минус 0,1 пункта после +0,2 пункта в феврале.

Для прогнозов будущей макродинамики в целом существенное значение имеет траектория вложений в основной капитал. По итогу-2025 они снизились на 2,3% г/г. На динамике инвестиций в 2025 году сказалось снижение сальдированной прибыли предприятий на 3,9% г/г. Начало текущего года отмечено усилением тренда. По данным Росстата, отставание в январе насчитывало уже 29,1% г/г. В январе-2025, напомним, превышение составляло 20,1% г/г.

Продолжение торможения инвестактивности подтверждается опросами бизнеса. В РСПП констатируют, что программы капвложений есть у 60% респондентов, но только половина из них реализуется без изменения графика и сокращения бюджета.

Хотя многие комментаторы традиционно называют одной из основных причин инвестиционного проседания в экономике «длительную сверхжесткую денежно-кредитную политику», опросы промышленных компаний показывают, что основными ограничениями для роста капвложений являются макроэкономическая неопределенность и отсутствие на рынке необходимого оборудования, а не уровень ключевой ставки.

Последнее подтверждает и мартовский опрос промышленников от ИНП РАН: у 40% (39% в августе-2025) респондентов планирование капвложений не зависит от уровня ставки. 13% опрошенных готовы начать инвестировать при снижении ключевой ставки до 10-11% (в августе 2025 года таких было 24%). 43% предприятий ждут сокращения «ключа» до 7-9% (30% – в предыдущем опросе). Отметим, что, по оценке ИНП РАН, в феврале инвестпланы промпредприятий почти вернулись к уровню ноября 2025 года – к худшему значению показателя с кризиса 2008–2009 годов.

Положение дел в сфере нефинансовых инвестиций в настоящее время остается едва ли не главным среднесрочным ограничением макродинамики. Ее пргнозы-2026 довольно скромны и в основном укладываются в интервал ожиданий ЦБ РФ по росту ВВП на 0,5-1,5%. При этом максимальные оценки оптимистов пока не дотягивают до верхней границы, оставаясь в пределах 1,2-1,4%. Предположения пессимистов хуже, чем у центральных банкиров – 0,2-0,4%. В Минэкономразвития анонсировали, что в ходе корректировки среднесрочного макропрогноза понизят темп ВВП-2026 с текущего значения в 1,3% (кстати, заложенного в параметры бюджета). Возможно, обновленный показатель окажется «в окрестностях» 1% или чуть ниже. Важно, однако, иметь в виду, что в условиях сильной неопределенности, особенно касающейся интенсивности внешних рисков, любые прогнозы здесь-и-сейчас неизбежно носят трендовый характер. Вероятность их последующих уточнений как вверх, так и в низ остается высокой.

Согласно экспертным ожиданиям, итог первого квартала, скорее, будет отмечен спадом ВВП, в апреле-июне не исключен слабый прирост, что снижает вероятность технической рецессии. Во втором полугодии макродинамика вполне способна вернуться на слабо повышательную траекторию.

Если в глобальном хозяйстве не случится масштабного кризиса, спровоцированного затяжным конфликтом на Ближнем Востоке, то макроитоги-2026 в РФ решающим образом будут зависеть от слаженности действий отечественных регуляторов.

Марина Войтенко — экономический обозреватель

Версия для печати