07.05.2026 | Марина Войтенко

Макродинамика: тренд на перемену знака

По оценке Минэкономразвития России, в марте 2026 года ВВП вырос на 1,8% г/г после -1,1% г/г в феврале (оценка ВВП за февраль уточнена в основном в связи с пересмотром Росстатом данных по оптовой торговле). С исключением сезонного фактора ВВП вырос на 1,4% м/м после +0,3% м/м месяцем ранее. Динамика ВВП по итогам первого квартала-2026 составила -0,3% г/г. Позитивную динамику в марте эксперты отчасти объясняют уточнением методик расчетов Росстатом на фоне поступления дополнительных данных. Опережающие мартовские показатели деловой активности предполагали итог более скромный. Тем не менее тренд перемен общеэкономической конъюнктуры в конце первого квартала указывает на ее потепление. Это фиксируют также и апрельские опросы бизнеса. При этом сохраняется неравномерность наблюдаемых подвижек. Ее выравнивание требует большей согласованности монетарной политики с корректировками бюджетных параметров с одновременным перезапуском регулятивных практик поддержки структурных трансформаций экономики.

Выпуск продукции и услуг по базовым видам экономической деятельности в России в марте-2026 вырос на 2,2% в годовом выражении после снижения на 2,1% (оценка уточнена с 2,5%) и сокращения 2,9% в январе (оценка уточнена с 3,2%). По итогу первого квартала выпуск по базовым видам деятельности снизился на 0,7% г/г.

Индекс промышленного производства в марте 2026 года вырос на 2,3% г/г после -0,9% г/г в феврале. С исключением сезонного фактора выпуск увеличился на 0,2% м/м. По итогам первого квартала-2026 в целом рост выпуска промышленности составил 0,3% г/г.

Динамика выпуска в других базовых видах деятельности и в марте, и за первый квартал в целом отмечена выраженной неоднородностью.

Грузоперевозки снизились в марте 2026 года на 2,7% в годовом сравнении после сокращения на 1,5% в феврале (за январь-март снижение на 3,4%).

Оборот розничной торговли в марте в годовом выражении повысился на 6,2% после роста на 2,0% в феврале (за январь-март рост на 3,6%). Оптовая торговля в марте выросла на 8,0% после снижения на 1,7% в феврале (за январь-март снижение на 0,5%).

Продукции сельского хозяйства произведено в марте 2026 года на 0,5% меньше, чем годом ранее, после роста на 0,4% в феврале (за январь-март рост на 0,2%).

Объем работ, выполненных по виду деятельности «строительство», в марте сократился на 1,9% после падения на 14,0% в феврале (за январь-март сокращение на 10,0%).

Как подчеркивают в Минэкономразвития, характерной особенностью марта-2026 стало ускорение темпов роста потребительской активности. Суммарный оборот розничной торговли, платных услуг населению в марте вырос на +5,6% г/г в реальном выражении после +2,6% г/г месяцем ранее. В 1 квартале 2026 года рост потребительской активности составил +3,5% г/г. Прежде всего, за счет скачка в темпах торговой розницы до 6,2% г/г после 2,0% г/г в феврале (+3,6% г/г в целом за квартал).

По мнению экспертов, на мартовском показателе могли сказаться разовые (в том числе ценовые) факторы оживления покупок легковых автомобилей, лекарственных средств и медтехники, одежды (в связи с сезонностью), а также ожидания подорожания импорта непродовольственных товаров на фоне конфликта на Ближнем Востоке.

Официальная статистика фиксирует в начале весны мощный всплеск продаж мужской, женской и детской одежды – +21,8 к февралю, обуви – +26,3% м/м. Видимо, сказываются смена сезонов и опасения ослабления рубля в связи с конфликтом на Ближнем Востоке. На это указывает и увеличение продаж стройматериалов на 28,1% м/м, холодильников и морозильников – на 24,4% м/м и т. д.

Продажи мобильных телефонов, по данным Росстата, выросли на 17,9% м/м. Однако россияне все чаще заказывают электронику из-за границы. По оценке аналитиков сервиса для заказа товаров популярных брендов из-за рубежа CDEK.Shopping, в первом квартале-2026 количество заказов выросло на 9% по отношению к аналогичному периоду прошлого года. При этом суммарные траты покупателей снизились на 10%, а средний чек уменьшился на 18% – до 57,7 тыс. рублей.

При этом в российском офлайн ритейле, по данным «Платформы ОФД» (оператор фискальных данных), за неполные четыре месяца 2026 года (с 1 января по 20 апреля) падение фиксируется как у медианной цены чеков на электронику и бытовую технику, в том числе на смартфоны и аксессуары, на 8-10% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, так и у числа покупок – на 6-7%.

Российский рынок новых легковых автомобилей в марте взлетел на треть. По данным «Автостата», продажи превысили 100 тысяч машин за месяц впервые с декабря-2025, что ускорило темп реализации до +30,6% г/г и +30,3% м/м. В результате за первый квартал-2026 рынок вырос на 7,3% г/г до 264,9 тыс. штук. Эксперты объясняет рост продаж в первый месяц весны реализацией отложенного спроса на фоне теплой и солнечной погоды, снижением ставок по вкладам, выходом новинок на рынок и программами рассрочки от производителей.

Динамика розницы в последующие периоды может оказаться скромнее. Уровень безработицы в марте остался на низкой планке – 2,2%, хотя и прибавил по сравнению с февралем 0,1 п. п. При этом зарплатные темпы, похоже, стабилизировались, реальных доходов – снизились.

В феврале-2026 (по последним оперативным данным) темпы роста заработных плат остались практически без изменений: номинальная заработная плата увеличилась на +15,0% г/г (+15,1% г/г в январе) и составила 103 900 рублей, реальная – +8,6% г/г также, как и в предыдущем месяце.

Рост реальных денежных доходов по итогам 1 квартала 2026 года продолжился и составил +2,6% г/г после +6,6% г/г в 4 квартале 2025 года. Реальные располагаемые доходы увеличились на +1,5% г/г после +5,8% г/г кварталом ранее.

Примечательно, что индекс потребительских настроений продолжает демонстрировать поступательную понижательную динамику – в апреле он уже достиг 94,5 пункта (-3,7 пункта м/м; -14,5 пункта г/г) – минимального значения с октября-2022. Среди его компонентов снизились оценки респондентов относительно изменения личного материального положения за последний год, ожидания тоже находятся на нисходящей траектории. И это означает, что тренд на оптимизацию расходов домохозяйств сохранится, в том числе через смещение спроса в сторону более бюджетных видов бытовой техники и электроники. В индустрии туризма это уже проявляется – по оценке АТОР, спрос российских туристов на организованные путешествия в майские праздники снизился на 15% для зарубежных поездок и на 19% для внутренних. Видимо, сохранится и интерес к наличным – в апреле среди респондентов «инФОМ» чаще высказывались о предпочтении такой формы хранения сбережений (35%; +3 п. п. м/м; +9 п. п. г/г), а число приверженцев банковских счетов снизилось до 40% (-2 п. п. м/м; -8 п. п. г/г).

Понижательная макродинамика в январе-марте, как ожидается, может быть компенсирована в последующие периоды. Корректная оценка складывающегося тренда выпуска может быть сделана на основе статданных за первое полугодие в целом (во втором квартале, например, будет на 3 рабочих дня больше, чем годом ранее). Тем не менее опережающие показатели деловой активности фиксируют признаки макропотепления.

Так, индикатор бизнес-климата (ИБК) в середине весны повысился до 2,2 пункта, вернувшись в область положительных значений после минус 0,1 пункта в марте. Рост индикатора был обусловлен увеличением как текущих оценок делового климата, так и краткосрочных ожиданий компаний.

В то же время индекс предпринимательской уверенности Росстата показал разнонаправленную динамику в добыче и обработке. В первой группе отраслей он вырос в апреле на 0,9 п. п. м/м до минус 4,4%, во второй – понизился на 1,9 п п. м/м до минус 3,2%.

Примечательна оценка респондентами текущей ситуации и перспектив: в первом случае пессимистов больше, чем оптимистов в добыче – на 7%, в обработке – на 1,4%; на горизонте 6 месяцев ситуация обратная – оптимистов больше на 1,7% и 20,0% соответственно.

На макропотепление указывает и апрельский индекс деловой среды РСПП, составивший 6,2 пункта и отыгравший у марта (минимального значения за последние 12 месяцев) 2,4 пункта.

Рост оптимизма в промышленности фиксируют и результаты опросов ИНП РАН. В апреле соответствующий индекс прибавил сразу 7 пунктов. Менее пессимистичными в этом месяце стали личные оценки делового климата – отражающий их индекс составил 37,9 пункта, прибавив 5,7 пункта. Доля компаний, чье финансовое положение стало хуже, сократилась за месяц с 31,9% до 21,3%, так что индекс финансовых рынков поднялся по шкале до 46,8 пункта (плюс 4 пункта). Также компании стали реже жаловаться на сокращение числа заказов, такую тенденцию заметили 12,4% опрошенных вместо 22,3% месяцем ранее – за счет этого до 46,5 пункта подрос индекс В2В (поставки бизнеса другим компаниям; плюс 2,6 пункта).

Сократилась и доля респондентов, заявляющих о росте закупочных цен – до 44% после 54,2% в марте. Одновременно с этим с 23,4% до 13,5% снизилась и доля компаний, поднявших цены на товары. Впрочем, ситуация со спросом, по оценкам РСПП, остается «довольно напряженной» — на продолжение его падения в своей отрасли пожаловались 29,2% предприятий, что повлияло на индекс рынка производимой продукции, который упал до 45 пунктов (минус 0,9 пункта).

С обозначенными трендами значимо контрастирует наблюдаемое состояние инвестиционной активности. По данным апрельского мониторинга предприятий ЦБ РФ, ее оценки в первом квартале-2026 составили минус 4,8 пункта (в октябре-декабре прошлого года – 3,3 п.)

Ожидания инвестиционной активности на второй квартал-2026 предполагают наиболее сдержанный рост инвестиций с четвертого квартала-2019, за исключением первых кварталов 2020 и 2022 годов, когда предприятия ожидали спада инвестиций.

Инвестперспективы-2026 выглядят слабыми. Не исключено, что спад вложений в основной капитал может оказаться несколько большим, чем прошлогодний. В феврале, по оценке ЦМАКП, предложение инвестиционных товаров (внутренний выпуск и импорт машин и оборудования и базовых стройматериалов) насчитывал 84,2% от среднемесячного уровня середины 2024 года. Сальдированная прибыль предприятий (из нее в четвертом квартале-2025 финансировалось 58,8% объема нефинансовых инвестиций) в январе текущего года сократилась на 29,1% г/г, в феврале – на 38,5% г/г, в январе-феврале – на 43,1% г/г.

Очевидно на итоговых темпах ВВП скажется продолжающееся охлаждение инвестактивности и динамики производительности труда (в 2025 году ее прирост составил лишь 0,7%, сократившись почти впятеро в сравнении с 2024-ым).

В апреле ЦБ РФ сохранил прогноз роста ВВП-2026 в 0,5-1,5%. В этот интервал в настоящее время укладывается большинство экспертных оценок и ожиданий. Корректировку вниз с 1,3%, заложенных в бюджетные параметры, анонсировали в Минэкономразвития. В то же время в Сбере ухудшили прогноз роста на текущий год с предполагавшихся ранее 1,0-1,5% до 0,5-1,0%. Более точные и обоснованные целевые макропроекции сложатся, по-видимому, по итогу первого полугодия. При этом на фоне усиления внешних геоэкономических рисков сбываемость прогнозов (с трендами как вверх, так и вниз от текущих значений) решающим образом будет определяться содержанием регулятивной поддержки процессов возобновления движения на повышательной траектории российской макродинамики.

Снижение неопределенности для бизнеса – по сути основной смысл предстоящих решений по корректировке действующих и предполагаемых регулятивных практик. Немало резервов для этого заключено в оптимизации госрасходов, в том числе за счет уточнения приоритетности здесь-и-сейчас тех или иных инвестпроектов структурной трансформации и технологического суверенитета; переопределения объектов льготного кредитования, когда пониженные ставки компенсируются банкам за счет бюджета. Такие решения способны также понизить градус неопределенности для бизнеса.

Не теряет актуальности необходимость уточнения ставок по сути всех обязательных целевых платежей и сборов хотя бы для замораживания роста общего фискального бремени, а также систем бальной оценки локализации продукции, увязанных с предоставлением господдержки.

В том же ряду уточнения к разработанному Минэнерго законопроекту «О содействии инфраструктурному развитию», который в предложенном варианте (при введении принципа «бери или плати» в электросетях, а также а также авансировании строительства генерации) способен привести к росту стоимости электроэнергии для потребителей. По-прежнему востребованы меры поддержки роста производительности труда с расширением числа предприятий, охватываемых профильным нацпроектом, а также решения, помогающие расшивке неплатежей (например, предоставление для этого казначейских кредитов), уже превысивших 8 трлн рублей. Уверенности бизнесу добавит принятие закона (его проект внесен в Госдуму РФ) о сроке давности при оспаривании приватизационных сделок. Позитивно скажется на динамике капвложений ожидаемый во втором полугодии запуск комплексной регулятивной платформы поддержки инвесторов и сопровождения их проектов.

Марина Войтенко — экономический обозреватель

Версия для печати