Продолжение политики слабого юаня повышает вероятность серьезных подвижек на мировых валютных рынках.В 2009 г. Китай сократил свои вложения в американские ценные бумаги, прежде всего за счет сброса облигаций государственных агентств Fannie May и Freddy Mac, испытывавших серьезные трудности в начале прошлого года. Что касается корпоративных облигаций, то их чистые продажи были небольшими, однако с учетом того, что в прошлые годы Китай активно эти бумаги приобретал, можно говорить о заметном изменении структуры китайских инвестиций в американские активы…
Прежде всего, речь идет о сокращении инвестиций в бумаги с относительно высокими рисками, но нельзя исключить того, что Китай может уменьшить свой спрос даже на казначейские облигации США1.
Чистые приобретения Китаем ценных бумаг США, млрд. долл.
Источники: Board of Governors of the FRS; State Administration of Foreign Exchange (SAFE) of China.
Между тем, прирост валютных резервов в Китае остается чрезвычайно значительным (даже в кризисном 2009 г. - более 450 млрд. долл.). Естественно, возникает вопрос о том, как размещать эти средства. Недавно было объявлено, что Китай приобретет у МВФ 191 тонну золота, но на это он затратит всего 6-7 млрд. долл., и извечной проблемы состоятельного инвестора («куда вкладывать деньги?») это не решит. Использование средств внутри страны вряд ли возможно: китайская экономика уже сейчас близка к перегреву, и стимулировать ее дальше явно неразумно. В последние годы Китай отметился скупкой активов в самых разных регионах мира, но эти приобретения заведомо более рискованны, чем американские казначейские облигации, что вступает в противоречие со стремлением китайских властей снизить рискованность портфеля своих инвестиций.
Положительное торговое сальдо, стимулируемое слабым юанем, легко абсорбировать в резервах, но потом трудно эти резервы инвестировать так, чтобы их не растерять. Нетривиальность этой задачи в условиях отсутствия надежных недолларовых инструментов очевидным образом повышает вероятность серьезных подвижек на мировых валютных рынках.
Таким образом, вся мировая экономика становится «заложником» китайской политики слабого юаня.
Сергей Смирнов
Материал подготовлен Центром развития
1. В частности, на это указывают данные Министерства финансов США за последние полгода.
02.03.2010
RSS 2.0
Взгляд
